在“穩增長”政策及行業淡旺季切換的背景下，我們認為對需求不必過于悲觀。從全年需求復蘇節奏來看，我們認為3-4月為淡旺季切換階段，疊加基建項目陸續開工，需求將呈現脈沖式上行;5-8月為行業傳統淡季，我們預期屆時鋼材需求將環比小幅回落;而到9月份，是鋼鐵行業比較大的機會，整個地產基本面可能見底，將迎來新一輪復蘇周期。
 

　　短期產量邊際回升，中長期產能擴張周期結束

　　短期來看，基于“穩增長”及3.15限產放開，鋼材供給將短期邊際回升。中長期來看，我們認為碳達峰時間點推遲僅影響短期情緒，行業嚴禁新增產能的要求并未改變，未來鋼鐵產量上升的空間較小，我們預期短期鋼鐵供給端向上的彈性不大。

　　需求將跑贏供給，庫存進入下降通道

　　假設供給端短期向上的彈性為5%，而需求端考慮到基建拉動疊加淡旺季切換，我們預期將至少有5-10%的增幅，我們認為短期鋼材需求將大概率好于供給，庫存將進入下降通道。價格有望震蕩上行，企業利潤不必過于悲觀。